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标题: 【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng:巴菲特的“投资作业”暗藏哪些“玄机”? [打印本页]

作者: hoki    时间: 2023-5-20 11:40
标题: 【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng:巴菲特的“投资作业”暗藏哪些“玄机”?
本周,巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司披露13F表,截至3月31日,伯克希尔持仓规模达到3251.09亿美元,较此前的2990.08亿美元大幅增长。

【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng观察,持仓规模的上涨和美股大盘的回暖息息相关,第一季度纳指大涨16.77%,标普500指数上涨7.03%,道指上涨0.38%,伯克希尔头号重仓股苹果一季度更是暴涨27.11%。

事实上,第一季度伯克希尔其实是股票净卖家,仅买入28.7亿美元,但卖出了132.8亿美元。对比来看,去年一季度伯克希尔总共买入了519亿美元的股票,同时卖出了103亿美元。最新公布的一季报显示,伯克希尔的现金储备仍在继续膨胀,从2022年第四季度的1280亿美元升至1306亿美元。

整体而言,一季度巴菲特依旧延续了稳健的投资风格,十大重仓股集中度高达90.15%。截至一季度末,伯克希尔的十大重仓股包括苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、动视暴雪、惠普。

股神巴菲特“投资作业”背后暗藏哪些“玄机”?

从具体操作上看,一季度伯克希尔清仓了4只股票,并新进3只股票。一季度,伯克希尔清仓区域性银行Bancorp、纽约梅隆银行、豪华家具零售商RH和台积电。

对于备受关注的台积电,【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng表示,作为全球价值投资的标杆,巴菲特持股的周期一般较长,但是台积电从2022年第三季度开始进入重仓股名单,而四季度巴菲特就卖掉了大部分,并且在2023年一季度彻底清仓,这样的短线操作似乎与巴老的风格不一致。

【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng分析称,巴菲特清仓台积电,既有对地缘政治风险的担忧,也有全球半导体行业复苏周期不及预期的因素。实际上,在5月伯克希尔哈撒韦年度股东大会上,巴菲特虽然称赞台积电是芯片行业最好的公司,但也表达了地缘政治局势紧张对公司影响的担忧。此外,根据台积电发布的2023年一季度财报,公司业绩表现偏弱,并且下调全年收入增速指引,叠加半导体行业受高库存、弱需求等因素拖累,本轮行业周期复苏速度、力度均弱于历史周期,相关公司的业绩表现或许会不及预期。

进股票方面,尽管一季度伯克希尔清仓区域性银行Bancorp和纽约梅隆银行,但却建仓了Capital One银行992.2万股,持仓价值为9.54亿美元,一举成为伯克希尔第24大持仓股。

对此,【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng认为,随着美联储转向量化紧缩,纽约梅隆银行等信托银行的存款压力越来越大。相比之下,Capital One等银行的高收益资产(信用卡)能使其更好地吸收融资成本并避免流动性问题。

一季度伯克希尔还建仓英国知名酒厂帝亚吉欧22.8万股,持仓价值为4126.4万美元,为伯克希尔第40大持仓股;建仓美国能源投资公司Vitesse Energy 5.1万股,持仓价值为97.1万美元,为伯克希尔第48大持仓股。

此外,【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng发现,一季度伯克希尔增持苹果、西方石油、惠普、派拉蒙、花旗等7只股票;减持雪佛龙和通用汽车等9只股票。

一季度增持比例最大的为惠普,达到15%,西方石油为8%,苹果和美国银行为2%,伯克希尔还小幅增持派拉蒙、花旗和保险公司Markel。一季度伯克希尔减持比例最大的是通用汽车的20%,并减持医药分销公司McKesson 19%,减持雪佛龙18%,对亚马逊也减持了1%。

对于苹果股票,巴菲特的喜爱溢于言表。在本月早些时候的股东大会上,巴菲特表示,苹果有非常好的业务,利润率很高,用户忠诚度很高,与消费者关系密切。“两年前伯克希尔出于税务考量卖过一些苹果股票,这个决定是愚蠢的。我们希望拥有好的企业,我们也希望拥有充足的流动性。”

伯克希尔第一大重仓股苹果的地位十分稳固,一季度持仓股数增加2042万股(2%)至9.16亿股,持仓价值高达1509.76亿美元,受益于苹果股价一季度大涨,其占伯克希尔持仓的比例从38.9%升至46.44%。

【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng表示,整体而言,伯克希尔持仓组合中大部分是美国公司,但巴菲特也在海外寻找投资机会,给“价值投资”持续增加新的典范。

【俊升学院】张俊升Chong Jun Seng指出,2020年伯克希尔建仓了日本五大商社的股份,包括伊藤忠、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事,之后五家公司的股价均大幅上涨,伯克希尔由此获得了数十亿美元的收益。

巴菲特最早在2020年披露,伯克希尔持有五大商社各5%的股份,2022年11月将持股比例提高到6%。在今年4月访问日本期间,巴菲特表示,最新的操作已经把持股比例提高至7.4%,这是伯克希尔在美国以外的最大投资,未来还有可能进一步增持至9.9%。







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